140多億出手，做銀行重要股東！

　　光大轉債于3月17日正式摘牌！中國華融將持有的1.4億張光大轉債轉股成為光大銀行(行情601818,診股)股票，成為光大銀行持股約41.85億股、持股占比7.08%的第三大股東。

　　中國華融持有光大轉債通過溢價轉股方式，也開啟了銀行轉債轉股的新模式。一方面，中國華融通過轉股成為光大銀行的戰略股東，另一方面光大銀行的核心以及資本得到補充。

　　光大銀行轉債轉股正式落地

　　光大轉債發行于2017年3月15日，總數量有3億張，對應發行金額是300億元，期限六年，今年3月13日是該轉債的最后一個交易日。然而在2月底，還有200多億元未轉股，光大轉債正股價格仍然比轉股價格高出百分之十幾，當時有市預計很難完成轉股。

　　就在市場一度認為光大轉債轉股概率較小時，中國華融于3月初開始多次舉牌光大轉債，引發市場關注。3月13日光大轉債收盤價為104.91元，已接近到期贖回價格105元，按照當日A股收盤價3.06元/股，轉股溢價率約為14.85%，如果中國華融此時買入光大轉債后轉股將面臨13%的損失。

　　3月18日，光大銀行公告，3月16日中國華融通過可轉債轉股的方式，將其持有的1.4億張可轉債轉為光大銀行A股普通股，轉股價3.35元/股，轉股股數為41.85億股，中國華融購買可轉債資金來源為自有資金，且資金來源合法。本次權益變動前，中國華融未持有光大銀行普通股；本次權益變動后，中國華融持股占光大銀行普通股總額的7.08%。中國華融的1.4張可轉債，按105元兌付價格，對應金額為147億元。

　　對于此次中國華融“虧本”入局光大銀行，廣發證券(行情000776,診股)點評稱，對中國華融來說，相同的股份，從二級市場直接購買會引起價格波動，每股實際成本可能會超過3.35 元，溢價轉股反而相對劃算。作為戰略投資者，中國華融應當對光大銀行未來發展持有較大信心，近幾年光大銀行每年分紅比例最低25%，最高30%，未來成長性和高分紅也將彌補這部分溢價損失。

　　對于光大銀行來說，轉債最終實現大面積轉股，不僅直接降低了到期償付壓力，還在引入戰略投資者的同時補充核心一級資本，對未來業務發展形成有力支撐。廣發證券按照2022年9月末數據靜態測算，光大集團和中國華融轉股后，光大銀行核心一級資本充足率將至少提升0.10pct 至8.79%，超出監管要求約1.04pct。

　　銀行可轉債轉股率受到市場關注

　　發行可轉債已經成為諸多上市銀行補充資本的主要途徑之一。從2017年開始至2022年，銀行可轉債余額大幅上升，從400億元升至2920.56億元，增長了630%。據wind數據，2022年有重慶銀行(行情601963,診股)、成都銀行(行情601838,診股)、齊魯銀行(行情601665,診股)和常熟銀行(行情601128,診股)4家銀行發行可轉債，發行規模共計350億元。

　　中泰證券(行情600918,診股)指出，2022年受有效信貸需求下降、LPR多次下調等因素的影響，銀行貸款收益率呈下降趨勢。銀行負債端競爭較激烈，存款利率下調幅度不及資產端收益率下降幅度，留存收益補充核心資本能力下降。銀行發行可轉債較為靈活，融資成本較低，是目前上市銀行重要融資方式。

　　近期，擬發行可轉債的銀行數量持續增加，民生銀行(行情600016,診股)、長沙銀行(行情601577,診股)、廈門銀行(行情601187,診股)以及瑞豐銀行(行情601528,診股)都發公告稱向社會公開發行可轉換公司債券申請獲上交所受理。目前市場上存續銀行轉債共有18只，除了浦發轉債、興業轉債和中信轉債3只股份行轉債外，其余均為城商行或農商行轉債。

　　申港證券分析認為，考慮到大部分銀行PB低于1，定增、配股難度較大，通常具有轉股意愿。但據上交所信息，至少有13家銀行可轉債未轉股或未轉股比例接近100%，轉股率整體偏低。

　　有業內人士向記者表示，當前銀行可轉債轉股率較低的原因是銀行板塊較為低迷，轉股后可能面臨一定損失，但隨著中國經濟穩步復蘇和中國特色估值體系的逐步完善，銀行板塊估值有望整體修復，銀行股價長期看好。

　　民生證券研報指出，從各銀行轉債強贖時間點來看，主要集中于2015年及2019年。這兩個時間段均處于歷史寬信用周期，具備經濟承壓、政策驅動流動性與信用環境改善的特征，銀行板塊均在周期中期政策驅動預期改善以及周期后期經濟企穩取得了相對收益機會。