貴州茅臺：茅臺酒含稅銷售收入突破千億元 年底旺季帶動有望超預期完成全年目標

　　事件：公司發布茅臺酒經營數據公告。

　　2022年1月1日至11月21日，公司茅臺酒含稅***收入已于2022年11月21日突破千億元，實現茅臺酒營業收入894.08億元(含稅***收入1.005.69億元)。

　　2021年全年，貴州茅臺整體實現營業收入1061.9億元，茅臺酒營業收入為934.65億元。根據本期公告，截至今年11月21日茅臺酒已完成去年對應營業收入的96%。我們預計隨著年底旺銷帶動，茅臺酒營收數據有望持續走高。

　　今年以來，各地疫情反復，截至11月22日10時，國內高風險地區1.7萬余個，疫情多點散發一定程度上影響了餐飲市場和白酒消費。根據******，2022年9月煙酒類商品零售額為465億元，同比下降8.8%。

　　疫情擾動下，貴州茅臺逆勢增長，基本面表現良好。2022年前三季度，貴州茅臺實現營業收入871.60億元，同比增長16.77%;歸母凈利潤444億元，同比增長19.14%，其中茅臺酒營業收入744億元，同比增長14.48%。

　　公司不斷加碼自營渠道，i茅臺APP持續放量，3.31-9.30期間實現酒類不含稅收入84.62億元，我們估算i茅臺在Q2的***收入占比超過43%;

　　同時多角度、多階段推出新品，珍品茅臺、茅臺1935、100***小茅等新品覆蓋空白價格帶，茅臺1935彌補公司整體千元價格帶空缺，推動系列酒占比提升。

　　11月19日，***旗下《上海證券報》發布100家世界級企業名單。貴州茅臺以第35位排序登榜其間，成為唯一上榜的酒類企業以及***境內四大全球產業冠軍之一。公司基本面持續向好，品牌力不斷突破，看好后續持續強勁發展。

　　投資建議：公司今年以來連續實現較高增速，預計全年能夠延續高增勢能;

　　隨著公司產品持續升級，i茅臺產品拓寬，公司有望超預期完成全年任務。

　　我們預計公司22-24年營收1280.74/1485.64/1719.23億元，同比增長17%/16%/15.72%，歸母凈利潤623.41/727.47/848.69億元，同比增長18.84%/16.69/16.66%，EPS為49.63/57.91/67.56元/股，維持“買入”評級。

　　風險提示：宏觀經濟下行風險，政策趨嚴風險，疫情對消費影響超過預期風險，食品安全風險，公司戰略執行不及預期風險，新品動銷不及預期風險

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　　風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。